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“對賭協(xié)議”中股權(quán)回購權(quán)性質(zhì)及其行權(quán)期限如何認定？

　　答疑意見：“對賭協(xié)議”中經(jīng)常約定股權(quán)回購條款，如約定目標公司在X年X月X日前未上市或年凈利潤未達到XX萬元時，投資方有權(quán)要求股東或?qū)嶋H控制人按照X價格回購投資方持有的股權(quán)。審判實踐中，對上述股權(quán)回購權(quán)性質(zhì)和行權(quán)期限，存在較大爭議。有觀點認為投資方請求回購股權(quán)系債權(quán)請求權(quán)，適用訴訟時效制度。也有觀點認為投資方請求回購股權(quán)系形成權(quán)，受合理期間限制。

　　我們認為，該問題的實質(zhì)是如何認識投資方請求大股東或?qū)嶋H控制人回購股權(quán)的權(quán)利性質(zhì)。就股權(quán)估值調(diào)整協(xié)議中投資方有權(quán)請求大股東或?qū)嶋H控制人回購股權(quán)的約定，根據(jù)民法典第一百四十二條第一款確立的合同解釋規(guī)則，對該約定除按照協(xié)議所使用的詞句理解外，還要結(jié)合相關(guān)條款、行為的性質(zhì)和目的、習慣以及誠信原則來理解。從雙方約定的目的看，實際上是在符合（未上市或利潤未達標）條件時投資方既可以請求對方回購進而自己“脫手”股權(quán)，也可以不請求對方回購而繼續(xù)持有股權(quán)。因投資方行使此種權(quán)利有自主選擇的空間，以合理期限加以限定，較為符合當事人的商業(yè)預期。具體而言：1.如果當事人雙方約定了投資方請求對方回購的期間，比如約定投資方可以在確定未上市之日起3個月內(nèi)決定是否回購，從尊重當事人自由意志的角度考慮，應(yīng)當對該約定予以認可。投資人超過該3個月期間請求對方回購的，可視為放棄回購的權(quán)利或選擇了繼續(xù)持有股權(quán)，人民法院對其回購請求不予支持。投資方在該3個月內(nèi)請求對方回購的，應(yīng)當從請求之次日計算訴訟時效。2.如果當事人雙方?jīng)]有約定投資方請求對方回購的期間，那么應(yīng)在合理期間內(nèi)行使權(quán)利，為穩(wěn)定公司經(jīng)營的商業(yè)預期，審判工作中對合理期間的認定以不超過6個月為宜。訴訟時效從6個月之內(nèi)、提出請求之次日起算。

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　　答疑專家：最高人民法院民一庭 杜 軍